| 老虎证券：疫情和抵制迟早过去 Facebook加码电商业务 时间：2020年08月04日来源：经济网 佚名 【字体：】 点击：次
本文发布于老虎证券社区，老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块，致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”，有温度的股票交流社区。 Facebook于美东时间2020年7月30日盘后公布了2020年Q2财报。公司Q2总收入为186.9亿美元，同比+11%，超预期的173.1亿美元;调整后净利润51.8亿美元，同比+98%，差于预期的52.6亿美元;GAAP调整后EPS为1.80美元，好于预期的1.39美元。 要点 Q2业绩分析：受疫情影响，线上活跃度增加，Facebook平台的MAU同比+12%达27亿，6月平均DAU同比+12%至18亿，家庭每月活跃人数同比+14%至31.4亿，家庭每日活跃人口+15%至24.7亿。 广告收入暂未受抵制的大规模影响，但同比+11%依然是上市以来最低的。净利润同比+98%，因为去年受50亿罚款的影响。Q2推出的电商平台已在一定程度上取得用户认可，因此广告收入同比+10%，并没有下滑。公司现金及等价物与有价证券为582.4亿美元，环比-3.4%。 广告主为何要抵制Facebook?Facebook在“剑桥分析”数据泄露丑闻之后，第二次遭遇全网抵制，起因是Facebook允许美国总统特朗普上世纪60年代种族主义警察局长对者的威胁“当洗劫开始时，枪杀也开始”的发言，原则上是与当下美国社会“政治正确”的冲突。 网络上爆发针对Facebook的“StopHateforProfit”活动，因为广告收入占据了Facebook的绝大份额，大大小小的企业主加入了停止在Facebook上投放广告的活动，并进行时长不等的抵制。 广告主抵制不太可能给Facebook财务上带来长期威胁。民粹主义兴衰有周期，与宏观经济周期有关，人们不会长期将“政治观”凌驾在商业活动之上。首先，Facebook完全可以进一步认错妥协来挽回局面; 第二，大部分公司非常依赖Facebook这一受众群体巨大的平台，尤其的疫情给广告主带来很大的压力，而那些打算长期停止投放的商家，可能本来投放效率就不高，需要寻找更高效的投放渠道; 第三，Facebook旗下的Instagram、WhatsApp等产品依然是重要的广告投放渠道，，在通讯行业的统治性地位不变，另外，公司也有其他业务发展的可能性。 Facebook的护城河依然强大。第一、庞大的用户群以及其带来的网络效应;第二、多年积累的用户行为数据等无形资产，支持公司多种商业化变现渠道，如电商、游戏。 电商业务已开展，还有更多可能性。Facebook于5月19日推出Facebook Shop和Instagram Checkout以帮助中小企业用户实现在线销售，商家无需付费即可在 Facebook 和 Instagram 建网店。社交平台电商化显然是Facebook在2020年一个重要主题，不仅是业务上与短视频平台Tik Tok对抗的利器，也将在给公司带来商业模式的变化。 Facebook希望用户最终能通过Messenger、WhatsApp和InstagramDirect中直接进行购物。同时与Shopify Inc(SHOP) 、BigCommerce、WooCommerce、ChannelAdvisor、CedCommerce、Tienda Nub等平台进行战略合作。我们认为，Facebook此举能加强中小商家和企业对Facebook平台合作忠诚度，帮助Facebook实现广告外的商务拓展。 估值 Facebook的资产负债表是全市场最强大的之一，至20Q2，Facebook现金及等价物有210亿美元，加上有价证券则有582亿美元，而公司总负债才292亿美元。 我们认为，Facebook的强大社交矩阵能一直帮助保持通讯霸主地位，并持续建立竞争优势，目前其最重要的是继续利用网络效应推动盈利能力。随着电商业务的开展，Facebook的各个平台也会与广告主产生更好的协同效应。 我们使用市盈率倍数估值法，以及现金流折现两种方式对进行估值。 预计2020年GAAP净利润为221.5亿美元，EPS为7.77美元;2021年的EPS为8.75美元。以过去3年来平均市盈率26倍来计算，2020年底每股对应价值为202美元，2021年底对应每股价值为227.5美元;若以过去4年平均市盈率30倍来算，2020年底每股对应价值为233美元，2021年底对应每股价值为262.5美元。 上述情况并不意味着Facebook的估值下限。当前宏观经济、行业格局都有巨大的不确定性，对于这样影响力大的蓝筹科技公司来说，更有一定的溢价空间。 以现金流折现方式来计算，至2021年底每股价值为272美元，与上述方式遥相呼应。 综上，我们认为，Facebook每股价值应不低于267美元。 风险提示 - Facebook跟腾讯一样，面临来自内容行业的“搅局”竞争者，比如Tiktok，从而用户数量造成波动或下降;在年轻人群体中的影响力不断衰退; - 广告收入持续受到威胁;除广告外的新业务发展不及预期; - 疫情持续对宏观经济带来伤害，延长行业衰退周期; - 反垄断和其他监管层面的影响大于预期，比如强迫Instagram独立拆分; - 股权结构的的变化，以及Zuckerburg价值观和公司运营模式的冲突 正文部分 Facebook 20Q2业绩分析 Facebook(FB) 于美东时间2020年7月30日盘后公布了2020年Q2财报。公司Q2营收186.9亿美元，同比+11%，超华尔街一致预期的173.1亿美元;调整后净利润51.8亿美元，同比大幅+98%，略差于华尔街一致预期的52.6亿美元;GAAP调整后EPS为1.80美元，好于预期的1.39美元。 其中在线广告收入183.2亿美元，同比+27%，支付和其他业务营收3.7亿美元，同比+40%。 按区域来看，北美地区收入占比50%，欧洲地区占比24%，亚太地区占比18%，其余地区占比8%。 核心数据方面，Facebook平台6月日活跃用户为17.9亿，同比增长12%，月活跃用户为27亿，同比增长12%，家庭的每日活跃人数为24.7亿，同比增长15%，家庭每月活跃人数为31.4亿，同比增长14%。 这一增幅以Facebook的量级来说非常惊人，不得不说今年上半年因为疫情、各类政治事件，促使了人们对社交网络的使用频率增大，Facebook作为主要的社交网络服务提供商受益匪浅。 公司的毛利润水平保持与此前相似的80%的水平，而净利润却大幅提升。主要原因有三个： 第一、公司因“剑桥分析”数据泄露事件与FTC的50亿美元和解金额，其中有一笔20亿美元增量重新被记入2019年Q2;因此导致19Q2的运营利润率下降至27%; 第二、公司的部分期权带来多达11亿美元的税收支出，影响了19年Q2的有效税率，从而将19Q2的净利率拉低至15%。 综合来看，并没有太大提升。 关于针对Facebook的#StopHateForProfit广告主抵制运动 向作者提问 |
